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有色金属锂行业专题报告(七):南美盐湖提锂企业2020Q1生产经营总结
新闻中心 发布者:采集侠 发布时间:2020-05-22 阅读:

  锂价持续下滑和疫情的双重冲击下,南美盐湖提锂企业2020Q1 生产经营状况继续下滑且出现分化。预计锂行业上游供应过剩压力将进一步缓解,锂行业集中度继续提升。氢氧化锂受益于供应偏紧有望保持高溢价水平,拥有优质氢氧化锂产品的企业盈利能力向好,继续推荐赣锋锂业,建议关注雅化集团。

      锂价下跌与疫情双重冲击,南美盐湖提锂企业经营状况持续下滑。1)收入方面,Albemarle、SQM、Livent 和Orocobre 一季度营收同比分别下滑19%、58%、30%、64%。2)生产方面,Livent 和Orocobre 受阿根廷防控政策影响,一季度生产中断2-3 周;3)销量方面,SQM 和Orocobre 一季度锂盐销量分别下滑19%和29%;4)售价方面,SQM 和Orocobre 一季度锂盐销售均价较上个季度环比继续下滑16%和11%,Albemarle 和Livent 锂产品协议价格下滑15%。

      疫情影响下,南美盐湖提锂企业经营出现分化。一季度在锂行业整体低迷的环境下,拥有多元业务的Albemarle 和SQM 财务状况稳健,现金流保持强劲,资本开支和产能扩张计划有序进行。Livent 和Orocobre 完全依赖锂业务,现金流状况更加紧张,资本支出计划削减,扩产项目推迟。2020 年Albemarle 和SQM 预计将进一步扩大市场份额,夯实行业龙头地位。

      产能扩张项目进一步推迟,锂上游供应过剩压力缓解。疫情影响下,南美盐湖提锂企业现金流和流动性承受更大挑战,资本支出计划出现不同程度的下降,加上疫情防控带来的限制措施,Livent 和Orocobre 扩产项目建设中断,项目投产时间预计进一步推迟。预计2020-2021 年全球范围内盐湖提锂几乎无新增产能释放,将有效缓解当前锂行业上游供应过剩的压力,带动锂价触底反弹。

      氢氧化锂溢价水平有望保持,优质产能盈利能力强。南美地区盐湖提锂企业产品以碳酸锂为主,优质氢氧化锂产能稀缺。2020 年以来,由于市场竞争加剧,供应过剩等原因,南美碳酸锂价格下滑30%,氢氧化锂价格则保持坚挺。拥有优质氢氧化锂产能的企业有望继续保持领先行业的盈利能力。

      风险因素:海外疫情蔓延造成项目停产的风险,锂下游需求继续走弱的风险。

      投资策略:在锂价持续下行和疫情的双重冲击下,2020 年一季度南美盐湖提锂企业经营状况继续下滑。Livent 和Orocobre 扩产项目的推迟将进一步缓解锂行业上游供应过剩的压力。Albemarle 和SQM 则有望凭借强劲的现金流和稳健的资产结构逆势扩大市场份额,锂行业竞争格局有望更加集中。同时供应偏紧造成氢氧化锂产品保持高溢价水平,拥有优质氢氧化锂产能的生产商盈利能力有望保持。重点推荐赣锋锂业,建议关注雅化集团。

 
 

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